Os valores movimentados por operações de M&A (mergers and aquisitions, ou fusões e aquisições) subiram 16% nos primeiros nove meses do ano, segundo levantamento da KPMG apresentado com exclusividade ao CNN Money.
Foram movimentados R$ 254 bilhões até setembro, apesar de as 871 operações realizadas representarem queda de quase 40% ante o mesmo período de 2025.
O M&A é uma estratégia geralmente adotada por empresas que estão buscando ampliar sua escala e competitividade, podendo apostar em seu próprio mercado ou expandir para novos horizontes.
Porém, o movimento de hoje se dá em um momento de custo de capital elevado. Diferentemente de outros momentos em que esse tipo de operação aparece com maior frequência, agora nem todos são projetos de expansão, mas sim de recomposição das companhias.
E com a expectativa de que a taxa básica de juros do país continue alta por mais tempo, a tendência é de que se intensifiquem movimentos de desinvestimento, reorganização de negócios e consolidação de determinados setores, especialmente entre empresas que precisam reduzir seu endividamento, segundo especialistas ouvidos pelo CNN Money.
“Caso o cenário de juros altos persista, é provável que mais oportunidades apareçam em vendas de ativos ‘estressados’ ou no contexto de operações guiadas pela necessidade da venda”, afirma José Senedesi, sócio da área de Corporativo e M&A do Madrona Advogados.
“Tem se desenhado um cenário bastante favorável aos compradores que tiverem disponibilidade de caixa e às operações de combinação de negócios que, mesmo que não envolvam pagamentos imediatos, podem formar empresas com balanços mais saudáveis.”
Juros altos por mais tempo
Nas últimas semanas, os economistas correram às planilhas para refazer suas contas e projetar um cenário mais duro pela frente. Uma série de choques combinados com um nevoeiro de incerteza fazem o mercado financeiro acreditar em uma atividade econômica mais fraca e inflação mais alta no futuro.
A deterioração das expectativas e o crescimento das dúvidas foram tantos que o Banco Central do Brasil puxou o freio e quebrou uma sequência de cinco cortes na Selic. Ao tomar a decisão, inclusive a autarquia divulgou projeções piores para a alta dos preços.
O mercado já trabalha com a possibilidade de a taxa básica de juros continuar no patamar de 13,75% ao ano até o final de 2027 – ou além.
“Se o ciclo de juros altos se prolongar, essa tendência [de reorganização dos negócios] deve se intensificar, também em decorrência de operações motivadas pelo vendedor, envolvendo empresas em reestruturação ou recuperação judicial”, pondera Cristiano Roveda, sócio-fundador do escritório Roveda & Marcelino.
Dólar em alta
Outro fator que entra na conta dos especialistas ouvidos pela reportagem é o câmbio. Após passar maior parte do ano em queda, o dólar disparou nas últimas semanas, atingindo R$ 5,6567 na sexta-feira (13).
De fato, o juro alto leva empresas endividadas a vender seus ativos para compor caixa. Porém, esse é só um dos componentes por trás do volume de M&A, e talvez não o principal, aponta André Levy, sócio e COO da RGS Partners, assessoria financeira independente e boutique de investment banking brasileira.
“Se ficarmos com juros altos e ainda houver mais desvalorização do câmbio, os compradores estrangeiros podem ganhar ainda mais espaço, mas por outro lado os brasileiros devem se retrair ainda mais e comprar menos”, indica.
O cenário de volatilidade cambial pode aumentar a amplitude entre o preço pedido e o preço ofertado, exigindo que as operações sejam pautadas em contratos mais sofisticados, com mecanismos de ajuste de preço, garantias e cláusulas de proteção contra mudanças adversas relevantes, segundo Cristiano Roveda.
“O câmbio acrescenta um fator relevante. A desvalorização do real torna os ativos brasileiros mais baratos, o que favorece o investidor estrangeiro. […] Em suma, o momento é de oportunidade para quem tem capital e de disciplina para quem precisa vender”, conclui o advogado.
Momento de cautela
O mercado se encontra em um momento de estresse e dificuldade, com menos transações e custos mais altos. Mas grandes empresas seguem concluindo aquisições, visando compor sua estrutura de capital, observa Paulo Guilherme Coimbra, head de Capital Advisory e M&A da KPMG no Brasil.
E num mercado bastante seletivo, com maior concentração do valor financeiro em operações de grande porte, envolvendo empresas capitalizadas e investidores com maior capacidade financeira – como descreve Daniel Alves, sócio da área de M&A do Candido Martins Cukier -, a tendência é de continuidade desses movimentos.
“Nesse ambiente, podemos também observar um aumento de operações envolvendo ativos ou participações de empresas em recuperação judicial ou extrajudicial, que podem recorrer à venda de negócios como parte de seus processos de reestruturação”, explica Alves.
“Ainda assim, devemos continuar vendo operações de valores expressivos, sem necessariamente uma recuperação no número total de transações. As operações de menor porte, especialmente aquelas mais dependentes de financiamento, tendem a enfrentar maiores dificuldades nesse ambiente.”
Porém, o sócio do Candido Martins Cukier aponta que a retomada mais ampla da atividade de M&A dependerá de melhores condições de financiamento, maior previsibilidade econômica e de uma aproximação entre as expectativas de preço de compradores e vendedores.
Nesse sentido, outras espécies de operações podem ocorrer, aponta Cristiano Roveda.
“Ao mesmo tempo, o crédito caro limita as aquisições financiadas e pressiona os valuations. Por isso, deve crescer o uso de estruturas que aproximam as expectativas de preço, como earn-outs, pagamentos diferidos, aquisições de participações minoritárias e joint ventures“, pontua o advogado.
Conteúdo reproduzido originalmente em: CNN Brasil por joaonakamura.